大摩调低阿里巴巴2019财年第一季度净利润预期？

7月3日，摩根士丹利今天发表了投资研究报告书，阿里巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴

阿里巴巴财年与自然年不同步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束。

2019财年第一季度业绩预期营收同比涨幅将超过60%，但净利润将低于此前预期：

我们预计，阿里巴巴2019财年第一季度总营收将达到人民币812亿元，同比增长62%，环比增长31%，优艾设计网_PS问答与华尔街分析师的平均预期基本一致。

基于非美国通用会计标准，EBITA(利率税和摊销前利润)达到人民币262亿元，比去年增加11%，比去年增加56%。

EBITA利润率达到32.2%，与2018年第一季度相比下降了46.9%，主要是受到整合损失的附属公司，世界杯期间更积极的内容投资，推进钉书机和天猫精灵智能扬声器的高成本。

但我们认为，阿里巴巴的这些投资将获得回报。事实上，在京东618购物节期间，天猫的市场份额增长反映了这一点。

根据美国以外的通用会计准则，阿里巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴

核心电子商务业务由于新业务利润率下降，但蚂蚁巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴

5月中旬，阿里巴巴开始整合饿了么。

我们预计，2019财年第一季度客户管理和佣金收入同比将增长33%，而2018财年第一季度为54%，2018财年第四季度为36%，主要受激烈的市场竞争所影响。

与此同时，新零售业务营收将继续快速增长。

我们对阿里巴巴2019财年全年业绩预期基本保持不变：

整个2019财年，我们预计阿里巴巴营收同比将增长60%.基于非美国通用会计准则，EBITA利润率同比将增长28%.

客户管理和佣金收入同比将增长39%，而第一季度的同比涨幅为33%，意味着后三个季度的涨幅将进一步加速。基于非美国通用会计准则，EBITA同比将增长11%.

估值：

我们继续维持阿里巴巴股票增持评级，将目标股价调高4%至240美元，以体现其主要附属公司的价值实现。

我们认为，持续的投资将确保阿里巴巴继续保持其市场领先地位。随着新零售生态系统的成熟，我们对阿里巴巴的长期潜力充满信心。