深度剖析BOSS直聘招股书：为何增长？变局在哪？？

北京时间5月22日凌晨，中国最大的移动招聘平台BOSS直聘正式向美国证券交易委员会(SEC)提交招聘书。BOSS计划在纳斯达克上市，代码BZ。承销商由高盛、摩根士丹利和瑞银担任。自2014年成立以来，BOSS直接采用终于上市了。招股书显示，2020年公司收入超过19.4亿元，比2019年同期增长94.7%。与同行业企业相比，公司的收入规模暂时居同类上市公司第二位，但BOSS直接采用显示出很强的增长潜力。根据第三方机构CIC报告，2021年3月，BOSS直聘月活跃用户数(MAU)达3060万，同比上涨72.2%。根据MAU计算，BOSS直接招聘已经成为中国最大的在线招聘平台。

收入和现金流增长强，运营效率稳步提高，2020年，BOSS直接采用在线采用行业仓库有粮食，成为不慌不忙的稳健成长派代表。招股书显示，2020年，BOSS直接采用收入19.4亿元，比上年增加94.7%的现金收入25.2亿元，比上年增加89.7%。2021年第一季度，BOSS直接采用收入达到7.9亿元，比上年上升179.0%的现金收入计算为11.8亿元，比上年上升281.0%。截至2020年底，BOSS直接采用现金、现金等价格合计39.98亿元，比2019年底4.07亿元增长881.5%，绝对值和增长率远远高于同行公司。其中，经营现金流量在2020年从负转换，达到3.95亿元。

2019年和2020年，BOSS直接采用纯损失分别为5.02亿元、9.42亿元，调整后的损失分别为4.67亿元和2.84亿元，比去年缩小了39.18%。公司正走向精细化运营的新阶段。2019年和2020年，BOSS直聘收入成本分别为1.38亿元、2.40亿元，比上年增长74.30%，低于营业收入94.7%。意味着公司以低成本增加，高收入增加。就毛利率而言，从2019年到2020年，BOSS直接雇佣毛利率从86.20%稳步增加到87.64%。

在收入大幅增加的情况下，BOSS直接采用市场营销和广告效率不断提高。BOSS从2019年到2020年的市场和销售支出总收入分别为91.8%、69.3%。2020年的比例下降了22.5个百分点，显示出明显的狭窄。2019年，BOSS直接采用每个MAU用户投入46元广告费用，2020年下降到41元。这笔费用似乎还不低，但对于成长期的网络公司来说，性价比非常高。要知道，得用户者得天下，几乎是互联网行业颠扑不破的真理，这个成长逻辑，京东、阿里们早已验证过。运营效率大幅提升的背后，是BOSS直聘在招聘行业智能匹配领域多年的技术研发积淀。招股书显示，截至2020年12月31日，BOSS直聘拥有902名研发人员组成的团队，负责智能匹配和优艾设计网_PS交流风控技术及相关功能，占总员工数量的26.6%。BOSS直接采用2020年的研究开发费用为5.1亿元，比去年上升了57.7%，占收入的26.4%，是纯技术公司的水平。

招聘书显示，BOSS直接招聘本次招聘的主要用途是增加科技基础设施和研究的投入，提高人工智能等招聘服务的技术能力，增加新产品、新服务的投入，为更多地区和类型用户提供服务。用户的使用频率和时间在业界排名第一，BOSS直接录用的话，现在BOSS直接录用已经实现了白领用户、金领用户、蓝领用户和大学生用户的全权垄断，为不同地区、不同行业、不同规模的雇主提供服务。这使得企业用户有更多的选择，更有可能与求职者的岗位匹配，形成的求职者和雇主的网络规模也更大。根据招聘书的数据，截至2021年3月31日，BOSS直接招聘有8580万认证求职者和1300万认证企业用户。这也意味着，自成立以来，BOSS直聘以平均每年1225万求职者、185万企业端用户的规模在增长。通过持续提升平台网络效应与智能匹配的能力，BOSS直聘为更广大范围的企业用户持续提供低费率、优惠、高效的招聘服务。招股书显示，BOSS直聘收费企业的客户数从2019年的124万增加到2020年的223万，比去年增加了80.1%。

借助直聊模式，BOSS直聘在用户粘性上有更好的表现。据QuestMobile数据显示，BOSS直聘不管是使用次数还是使用时长都稳稳占据行业第一。今年3月，BOSS直接录用次数为21亿次。智联招聘依然是行业第二，数据5.5亿次。未来安心以4亿6千万次居第三位。猎人的使用次数是2亿次。钩子只有3000万次。

目前，在线招聘课程的发展前景非常乐观。据CIC报道，由于数字新经济形态的发展、创新创业政策的利益、企业人才竞争激化等因素，中国在线招聘市场规模预计从2020年的551亿元增加到2025年的2234亿元，年复合增长率为32.3%。纵观目前在美股和港股上市的在线招聘企业来看，前程无忧已经选择进行私有化退市，截至2021年5月20日市值48.34亿美金;港股上市的同道猎聘，同期市值仅123.51亿港元。BOSS直聘基于移动端、以智能匹配为基础的直聘模式，实现了领先于同行的高速增长，运营效率、营销与广告效率也不断提升，受到众多机构投资者的青睐。招股书显示，BOSS直聘最后一轮融资的投后估值为44亿美元。对于BOSS直接录用这样的成长企业来说，在线录用行业还没有达到天花板，公司需要进一步巩固差异化的优势，不断深入行业竞争壁垒，扩大收入规模。IPO成功后，BOSS直接录用或开始新的成长。